2021년 정리와 2022년의 생각

2021년 한 해가 저물고 2022년 새해가 밝았습니다. 이 글을 보시는 여러분들 모두 건강하시고 새해 복 많이 받으시기 바랍니다. 

---

2021년 정리

 

2021년 한 해의 투자를 정리해보니 목표로 했던 자산증식을 이루어내서 개인적으로 만족스러운 한 해였습니다. 작년 연초에 가족들에게 테슬라의 주가가 1050 정도를 개인적으로 목표로 두고 있고 또 갔으면 좋겠다고 했는데 다행히 1056에 마감해서 충분히 만족스러운 결과가 나왔다고 봅니다. 테슬라를 제외한 다른 주식들도 비슷한 그리고 그 이상의 상승을 보여주면서 목표를 달성했습니다. 아쉬운 점은 전체 포트에 4-5% 정도를 차지하고 있는 중소형주인 UPST가 생각보다 많은 하락을 했습니다. 하지만 올해는 좋은 성과가 있을 것으로 봅니다. 

 

 

늘 저의 한 해의 목표의 기본은 종합주가지수보다 Outperform입니다. 아니 고작 종합주가지수보다 더 버는 게 목표라고? 주식 좀 하면 일 년에 2-3배 벌어야 되는 거 아니야? 이렇게 얘기하는 분들이 많습니다. 하지만 매년 꾸준하게 종합주가지수보다 성과가 좋게 하는 건 굉장히 어려운 일입니다. 그 이유는 산업의 트렌트와 개별주식에 대한 끓임 없는 모니터링이 없으면 주가지수보다 성과가 좋기 어렵습니다. 이것은 다년간 주식시장에서 제가 경험해보고 느낀 바입니다.

 

얼마 전에 신문기사에서 보니 2021년 국내 주식 투자자의 국내주식 수익률이 0.6% 그리고 해외주식이 1.5% 정도라고 합니다. 이 정도면 차라리 주식투자보다는 은행에 예금을 맡겨 놓는 것이 더 나을 것입니다. 코스피 지수는 약 3% 상승 그리고 미국 나스닥 21%, S&P500 27%, 필라델피아 반도체 지수 43% 등 코스피를 제외한 미국 증시는 이렇게 좋은 성과를 냈는데 왜 개인투자자들의 성적은 이렇게 좋지 못할까요?

 

그 이유는 대부분의 개인투자자들의 좋은 개별주식과 선택과 매수매도의 타이밍을 정확하게 맞추는 게 쉽지 않기 때문입니다. 그리고 참여시장의 문제도 있습니다. 가령 해외주식이라고 하더라도 중국 주식에 들어갔으면 중국 전기차나 특정 섹터의 주식을 들고 있지 않았으면 마이너스 성과가 났기 때문입니다. 이렇듯 참여시장과 섹터의 선택 그리고 거기에서 또 개별주식을 잘 선정해서 선택해서 수익내기가 참 어렵습니다. 

 

종합주가지수는 시장에서의 선도 종목과 하락하는 종목들의 평균이 나타나는 것이고 실제로 전체 주식 중에서 평균 이하의 성과를 내는 주식들이 더 많습니다. 왜냐면 산업 트렌드를 따라서 시대를 이끄는 주식들은 그 숫자가 적음에도 불구하고 엄청난 Outperform을 하고 시장을 이끌지만 그렇지 못한 주식들은 그 숫자도 많으며 횡보 내지는 하락하는 경우가 많습니다. 그렇기 때문에 종합주가지수 투자가 결코 뒤처지는 투자가 아님을 알 필요가 있습니다. 

---

2022년 생각

 

저는 한국 주식을 단 한 주도 들고 있지 않습니다. 공모주로 용돈 벌이용 초단타는 하지만 보유 자체를 안 합니다. 저의 개인적인 생각은 한국 증시는 유동성이 풀리는 시기에만 하거나, 혹은 정보가 있어서 테마 투자로 선매집으로 거래량 터질 때 떠넘기고 나오는 단타로 치고 빠지기에 능수능란하면 충분히 해볼 만하다고 봅니다. 하지만 대부분 개인투자자들이 하기 어렵습니다. 국내 증시는 올해도 그냥 예년과 같이 박스권일 것으로 봅니다. 특히 미국에서 유동성을 축소하거나 금리 인상시기가 되면 국내 증시는 더 힘을 잃을 가능성이 높습니다. 왜냐면 전 세계의 모든 악재를 다 반영하는 시장이 한국 주식시장입니다.  

 

미국 증시는 우상향 할 것으로 보이지만 상저하고의 현상이 나타날 가능성이 높습니다. 그 이유는 테이퍼링이 올 3월쯤에 끝나고 그 뒤부터는 금리인상이 가능한 시기로 시장은 상당히 불안하고 변동성이 커질 것으로 보입니다. 왜 상저하고를 예상하나면 우선 유동성이 축소가 되는데 그 이유를 먼저 알아야 됩니다. 왜 그렇게 친 시장적인 미 연준이 갑자기 매파로 돌변했을까요? 미국 민주당의 정치적인 문제가 원인일 것으로 판단됩니다. 바이든 정부가 일 년이 지나고 지지율이 굉장히 많이 빠졌습니다. 그 이유는 여러 가지가 있을 수 있지만 물가상승이 바이든이 지지기반인 저소득층의 삶을 피폐하게 만들었기 때문입니다. 전 세계 모든 진보정권의 딜레마입니다. 돈을 뿌리면 오히려 삶이 어려워지는 건 저소득층이라는 것을요.

 

 

돈을 뿌리면 그때는 좋을 것 같아서 지지하지만 막상 뿌린 돈이 내 임금 상승보다 물가의 상승을 높이고 자산가치를 더 높이는 것을 깨닫기 시작하면 자산을 가지지 못한 저소득층의 생활은 점점 힘들어집니다. 미국 국민들이 그걸 느끼기 시작했다는 것이죠. 미국 국민들은 그래도 1년 만에 깨닫는 거 보니 한국 국민들보다는 더 나은 것 같습니다. 어쨌든 바이든 정부의 상반기 핵심과제는 인플레이션 상승을 제어하는 것입니다. 

 

그런데 참 재미있는 현상이 있습니다. 작년 12월 16일 미연준이 매파로 돌변하는 성명을 내는 그날 미 재부부의 계좌의 한도는 2200조가 늘었습니다. 즉 다시 말해서 2023년까지 미 재부부가 쓸 수 있는 돈이 2200조가 늘어났다는 뜻입니다. 앞에서는 유동성을 축소하고 뒤에서는 부채 한도 늘려서 실탄을 준비한다? 일단 당장은 지지율 하락을 막고 인플레이션을 낮추기 위해서 유동성 축소와 함께 금리인상을 단행한다고 하지만 실제 올해 11월 중간선거가 있는데 여기서 참패하지 않으려면 주식시장도 살리고 실제로 하반기에는 재무부 계좌에 있는 돈을 집행해야 될 것입니다. 돈은 자산의 상대가치를 올리는 효과를 발휘합니다.

 

다시 한번 말씀드리지만 미국은 공화당이던 민주당이던 주식시장 망가지면 선거 제대로 치를 수 없습니다. 따라서 올해 연준의 목표는 최대한 주식시장이 망가지지 않으면서 인플레이션 상승을 제어할 것인가입니다. 따라서 올해는 FOMC 회의를 통해서 통화정책의 변화가 자주 있을 것으로 보이기 때문에 변동성이 심할 것으로 보입니다. 그래서 저는 지난달에 변동성이 큰 주식의 비중을 줄여서 올해의 변동성장을 대비하였습니다. 변동성이 심한 것과 폭락은 다른 의미입니다. 변동성을 잘 활용하실 수 있는 분들에게는 올해는 좋은 기회가 될 것으로 보입니다.

 

올해도 여전히 빅테크와 반도체 그리고 신재생쪽이 좋을 것으로 보이고 특히 지수와 잘 나가는 개별주의 괴리가 큰 시장 상황이 될 가능성이 높습니다. 즉 가는 주식만 가는 상황이 연출될 가능성이 높습니다. 특히 1-2월에 올해의 첫 실적 발표를 유심히 지켜보시기 바랍니다. 여기서 실적이 안 나오거나 가이던스가 안 좋은 기업은 일 년 내내 횡보 내지는 하락을 할 가능성이 높습니다. 특히 중소형주는 극명하게 차별화가 될 것입니다. 중소형주 중에서 흑자이고 실적이 나오며 가이던스까지 좋게 되면 다른 전망 좋지 않은 주식들의 유동성까지 다 흡수할 가능성이 높습니다. 상대적으로 강한 상승이 나올 가능성이 있습니다.

 

유동성 축소의 시기에 돈은 더욱더 몰리는 곳으로 들어갑니다. 그것은 돈의 속성입니다. 따라서 돈을 잘 버는 빅테크, 끓임 없이 수요가 있는 반도체 섹터 그리고 성장주 쪽에서는 매출과 이익이 동시에 증가하는 흑자기업이 두각을 나타낼 것으로 보입니다. 

 

테슬라는 개인적인 목표주가는 1600불 정도를 보고 있습니다. 올해 많은 호재가 테슬라에는 있을 것으로 예상합니다. 발생할 이벤트는 기가 베를린과 기가 텍사스의 2개의 공장의 오픈, 투자등급으로의 신용등급 상향, 4680 배터리의 양산, Dojo 컴퓨터의 도입 등이 있습니다. 테슬라는 지난 2019년 3-4분기에 나타났듯이 공장이 실제로 돌아가기 시작하고 결과가 눈에 보이기 시작하면 주가가 순간에 튈 가능성도 배제할 수 없습니다. 따라서 테슬라를 매수할 계획이 있다면 두 공장 오픈 전이 좋은 시기라고 개인적으로는 생각합니다. 

 

 

UPST의 경우는 작년 4분기 실적 발표에서 기존의 매분기 40%의 성장을 기록할 것으로 시장에서 밸류에이션 되었던 회사가 성장률을 20% 내외로 발표하면서 주가가 일단 반토막이 났으며, 추가적으로 작년 4분기에 있었던 핀테크 섹터의 급락으로 인한 추가적인 데미지를 받으면서 고점 대비 -68%인 130불까지 빠졌다가 현재 150불에 있습니다. 이 회사의 관건은 올해 1분기 실적 발표에서 자동차 대출 부분이 얼마나 성장했는지가 관건이 될 것으로 보입니다. 서브프라임 신용대출 시장보다 훨씬 큰 시장이 오토론 시장이기 때문에 여기서 두각을 나타나게 된다면 상당한 성장이 예상되고 앞서 지난 분기에 얘기한 20%를 상회하는 추가 성장을 할 것으로 보입니다. 

---

정 리

 

올 한 해 주식시장은 그리 호락호락하지는 않을 것으로 보입니다. 재작년과 작년의 미국 증시 수익률은 역사적으로도 좋았던 편입니다. 지난 2년의 수익률은 이례적인 상황이기 때문에 이것이 지속될 것으로 보는 것은 과도한 낙관론이라고 할 수 있습니다. 그리고 통화정책 변화로 인한 조정이 올 수 있는 시기인 만큼 변동성이 큰 자산군들에 대한 비중 축소와 포트폴리오의 리밸런싱이 필요한 시기이기도 합니다. 조정이 폭락을 의미하는 것이 아닙니다. 결국 정도의 차이지 우상향 할 것으로 보입니다. 각자의 상황에 맞게 그리고 감당이 가능한 수준의 자산구성으로 올 한 해도 좋은 성과가 나기를 바라겠습니다.